对于二级市场来说，上市公司回购股票无疑比增持和承诺不减持更能获得投资者认同。2008年市场极其低迷的时候，www.youxs.org、回购股份价格每股不超过16港元，接近当天B股价格的一倍。从宣布回购的那天起，丽珠B股的股价一路攀升。之后其他上市公司也纷纷效仿，天音控股、海马股份相继公告进行回购，虽然根据2009年年底的统计数据，各家公司的回购力度参差不齐，但这无疑激发了投资者的做多热情，相关公司的股价走势远超大盘指数。最近长安汽车的一纸公告重新唤起了市场对于上市公司回购的信任和期待。

对于B股回购而言，公司的行为不仅仅表明公司对未来经营情况和财务状况的信心，回购行为本身也给长期以来如何解决B股历史遗留问题提供了的新思路。一直以来，对如何解决B股问题的建议和意见层出不穷，但细分析起来，回购B股这种市场化解决方式的成本最低，制度性摩擦也最小。

值得注意的是，目前B股公司的回购程序仍比较烦琐，需要比A股回购多履行商务部、外管局的审批手续。丽珠集团2008年6月宣布回购，但同年年底才履行完毕行政手续就是很好的例证。对于上市公司来说，由于需要履行完整的信息披露义务，回购的进程是完全透明的，这为其他资金二级市场套利提供了空间。因此，时间成本的背后往往夹杂着高昂的资金成本，而资金成本恰恰决定着上市公司回购的最终力度和效果。

如果说股价涨停是股民民意的体现，那么长安汽车A股复牌后连续6个涨停，高达77%的涨幅以及丽珠B的井喷已经向市场清楚地表明，什么是上市公司与股东的“和谐共赢”。

案例分析一：丽珠B回购提升股价26%

2008年6月5日，丽珠集团发布公告，拟通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购丽珠B股，www.youxs.org，每股回购价格不超过16港元的条件下，拟回购B股1000万股，www.youxs.org％www.youxs.org％。公司公告称：回购的目的是“增强公众投资者对公司的信心，并进一步提升公司价值，实现股东利益最大化”。回购的直接动因是因为丽珠B股股价持续下跌，已接近每股净资产，公司认为股价被严重低估。

图3-55　丽珠A股历年周线走势图

图3-56　丽珠B股历年周线走势图

盘面精解：从丽珠集团A、B股走势看，在周线图上都出现了一根巨大的周成交量。之后，股价出现了长期的横向调整，并在大盘配合下开始了大涨行情。需要指出的是，当股价成功站上前期出现密集成交的股价高点之后，新的一轮上涨空间已经被充分打开，而开始发散的均线系统，也为股价走牛提供了足够的动力。

作为国内首家回购B股的公司，丽珠集团此举得到市场的热烈回应。受回购方案获得全部政府部门审批的消息刺激，公布方案之后，丽珠B股（200513）股价上涨，www.youxs.org。

案例分析二：长安B连拉6个涨停，公司回购激活B股市场

长安汽车回购B股这一消息公告后，长安汽车和长安B依然双双涨停，已经连续拉出6个涨停板，涨幅高达77%，成为近期的大牛股。受回购题材等影响，两市B股周一再度强势回升，www.youxs.org，www.youxs.org，再创去年10月28日反弹以来的新高。

图3-57　长安B股历年周线走势图

盘面精解：从长安B股的周线图观察，该股的波段特性非常强烈。这给熟悉该股的投资者提供了波段操作机会。周线图显示，在每轮波动行情发动前，长安B股都有一次放巨量的过程，这往往意味着有主力采取了主动性吸纳行为。而且，作为周期性股和成分股指数的代表，长安B股的走势往往与机构对汽车行业经营周期的认识有着重大关系。

“闭关”长达四个多月的长安汽车终于复牌“重见天日”，并公布了B股回购的有关预案，成为继丽珠集团之后第二家推出B股回购计划的上市公司。根据预案，长安汽车将以自有资金拟最多回购公司B股70%的股份，www.youxs.org。www.youxs.org，回购期限为自股东大会通过后12个月内。

图3-58　长安汽车周线图（www.youxs.org，www.youxs.org）

盘面精解：长安汽车的回购方案激活了市场的投资热情，各路资金闻风而至，在涨停板价位上排起了长长的队伍。长安汽车和长安B双双连续6个涨停板，堪称2009年的牛股。

第三节　“傻瓜式”赚钱——指数化投资

股神巴菲特说过：“成本低廉的指数基金是过去35年最能帮投资者赚钱的工具。”而证券之星独家编制的“‘战上海’指数”，是你可以追随的财富风向标。

指数基金——投资“傻瓜”战胜投资专家

大家知道，巴菲特有个戒律，从不推荐任何股票和任何基金。但是有一个例外，那就是指数基金。1993～2008年，巴菲特竟然8次推荐指数基金。

巴菲特8次推荐指数基金的信心来自于历史统计数据：1968～1978年，标准普尔500指数战胜了83%的基金经理；1979～1999年，标准普尔500指数战胜了79%的基金经理。

难怪连著名明星基金经理彼得林奇也感叹：只有少数基金经理能够长期持续战胜市场指数。

如果你是个上班族或者根本没有时间和精力研究投资，那么听巴菲特的话，定期定投指数基金并长期持有，投资“傻瓜”也能战胜绝大多数投资专家。过去半年如此，未来10年甚至20年，肯定也会如此。

我国学者对沪深股市的研究表明，我国股票市场的有效程度在逐步提高，沪深股市正在向“半强式有效市场”过渡，在这个过程中，复制市场指数组合的指数化投资可以战胜市场。

被动式的指数化投资比较符合多数人“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的投资思维习惯。当然，这个投资逻辑最重要的前提是，这个“放鸡蛋的篮子”要足够结实。事实上，指数化投资是完全按照指数样本股票的组合进行投资。因此，只要样本股选取够科学，这个“放鸡蛋的篮子”总体上就没有太大的风险。

目前市场上最流行且认同度最高的指数，通常按照市值和流动性进行样本股筛选。在透明化的指数选样标准下，股票进出指数样本股票组合实际上是市场综合力量推动的结果，是“无形的手”在发挥作用。从这种意义上讲，选择市值覆盖率高的指数进行投资，其核心理念就是以被动方式分享市场收益并承担市场风险。

剩下的问题是，如何选择一款合适自己的指数化产品。在这方面，“战上海指数”至少可以给大家在做上海本地股的组合投资时以启迪。

“战上海”指数——可以追随的财富风向标

毋庸赘言，目前国内的指数基金同质化倾向较为严重，对投资者日益增长的个性化投资需求形成了一定的制约。比如，你是一个很看好上海本地股投资机会的投资者，但是你在面对着150多只上海本地股的涨跌无常时依然觉得像是老虎吞天无从下口。那么，最好能有一款专门针对上海本地股的指数产品，帮助你选股甚至是择时，于是，“战上海”指数应运而生。

从基本面数据看，“战上海”www.youxs.org，www.youxs.org，处于a股市场的上游水平。值得一提的是，66只样本股中，近八成样本股是市场上各种类型指数的交集。比如“战上海”指数最重要的权重股之一的浦发银行，是上证50、上证180、沪深300、中证100、道琼斯中国等数十个指数的样本股。

在“战上海”指数的编制规则中，有指数成份股定期调整的规定：每个月和每半年调整一次成份股。每个月调整时，每次调整一般情况不超过3只；每半年调整时，每次调整的比例一般不超过10%。这个规定保证了“战上海”指数始终有活水，保持与时俱进的特色，也更能得到时间的检验。也许10年后，目前的66只样本股早已城头变幻大王旗换了个遍，但不变的是，这66只成份股，依然是上海经济的典型代表，依然演绎着螺旋式上升的财富传奇。

“战上海”指数市值情况：

据统计，按照2009年7月31日收盘价格计算，“战上海”指数66只样本股的总市值为亿元，www.youxs.org；总流通市值为亿元，www.youxs.org；指数净资产为亿元，www.youxs.org；指数总资产亿元，www.youxs.org。

从基本面数据看，“战上海”www.youxs.org，www.youxs.org，处于a股市场的中上游水平。

“战上海”指数行业分布：

“战上海”指数的66只样本股涉及17个行业，其中，金融保险业、机械设备仪表、www.youxs.org，确保了指数的代表性和稳定性。其中，中国太保、交通银行、浦发银行、海通证券、宝钢股份、www.youxs.org。金融保险业权重占比较高（www.youxs.org），符合上海建设国际金融中心的现状和未来发展方向。

“战上海”指数市场表现：

“战上海”指数基日定为2008年11月4日，基点为点，与2008年上证指数的见底日期和点位完全一致。

截至2009年12月31日，“战上海”指数点位为点，较基日点位，www.youxs.org，高于同期上证指数（www.youxs.org）、沪深300指数（www.youxs.org）和深证成指（www.youxs.org）。尤其是2009年以来，www.youxs.org，www.youxs.org、www.youxs.org。

表3-2　四大指数表现对比表（2008年11月4日～2009年12月31日）

数据来源：证券之星战上海研究中心整理。

表3-3　“战上海”成份股2009年度涨幅前10的股票一览表

数据来源：证券之星战上海研究中心整理。

表3-4　“战上海”指数最新66只成份股投资亮点

数据来源：证券之星战上海研究中心整理。

构建属于你自己的“战上海”投资组合

从“战上海”指数现阶段的表现来看，跟踪“战上海”指数进行投资，完全可能获取超越市场的利润。目前，一款挂钩“战上海”指数的阳光私募信托产品正在紧锣密鼓筹备之中，一旦推出，资金量较大的投资者将通过购买信托产品分享到“战上海”指数的收益。

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